Redacción EXOR 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos disminuyeron el martes después de la publicación de un informe sobre los precios al productor (PPI) que mostró un aumento menor al previsto. Este dato sugiere que la Reserva Federal podría continuar con su estrategia de recorte de tasas, a la espera de la confirmación de la tendencia en el informe de precios al consumidor (CPI) que se publicará el miércoles. 

En julio, el Índice de Precios al Productor registró un incremento del 0.1%, inferior a las expectativas, tras un aumento del 0.2% en junio, según datos del Departamento de Trabajo. El incremento en los precios de los bienes fue compensado por una reducción en los precios de los servicios. En términos anuales, el PPI mostró un incremento del 2.2%, una desaceleración respecto al 2.7% registrado en junio. 

El PPI no suele correlacionarse fuertemente con el CPI, lo que llevó al mercado a recibir los datos sin grandes fluctuaciones. El informe no se espera que modifique los planes de la Reserva Federal, dado que algunas de las categorías del PPI afectan al Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE), indicador utilizado por la Fed en sus decisiones sobre tasas de interés. Los datos apoyan la expectativa de una moderación en la inflación. 

El informe también tuvo efectos en los mercados bursátiles y en el valor del dólar. Con la inflación bajo control y signos de desaceleración en el mercado laboral, los inversores anticipan que la Reserva Federal podría comenzar a recortar las tasas de interés en septiembre. La tasa de desempleo alcanzó un 4.3% en julio, su nivel más alto en casi tres años, lo que incrementa la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés, desde su rango actual de 5.25% a 5.50%. 

El informe del Índice de Precios al Consumidor de julio se publicará el miércoles a las 8:30 a.m. EDT, seguido de otros indicadores económicos clave, como las ventas minoristas y las solicitudes semanales de desempleo que se divulgarán el jueves. Las solicitudes de desempleo han adquirido mayor relevancia en el contexto de la atención que la Reserva Federal presta a las condiciones del mercado laboral. 

Los mercados de futuros reflejan actualmente una probabilidad del 54% de que la Reserva Federal recorte las tasas en 50 puntos básicos, frente a un 46% que anticipa un recorte de 25 puntos básicos, lo que representa un cambio en las expectativas desde el lunes por la noche. También se espera un recorte total de un punto porcentual para fin de año. 

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, indicó que, aunque el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos y el mercado laboral es sólido, se prevé un recorte de tasas antes de fin de año. Durante un evento en Atlanta, Bostic subrayó la importancia de evitar una reducción prematura de las tasas para no afectar la política monetaria. 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron a su nivel más bajo en más de un año después del reciente aumento en la tasa de desempleo y un crecimiento del empleo menor al esperado, reportado el pasado viernes. Aunque los rendimientos se han recuperado ligeramente desde entonces, continúan bajo presión debido a la posibilidad de que el optimismo respecto a un "aterrizaje suave" de la economía pueda ser exagerado, con una posible recesión en el horizonte. 

El rendimiento del bono a 10 años disminuyó 5.5 puntos básicos, situándose en 3.854%, aproximadamente 4 puntos básicos por debajo de su nivel anterior a la publicación del informe del PPI. El rendimiento del bono a 2 años, que suele alinearse con las expectativas de tasas de interés, cayó 7.1 puntos básicos, alcanzando 3.9439%, en su mayoría tras la publicación del informe. El rendimiento del bono a 30 años disminuyó 3.2 puntos básicos, situándose en 4.1656%. 

La diferencia entre los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años, un indicador clave de las expectativas de crecimiento, se situó en -9.2 puntos básicos, una leve mejora en comparación con los -11.7 puntos básicos registrados el lunes por la noche. Generalmente, una curva de rendimientos invertida se considera un indicador de recesión. 

Las expectativas de un recorte de 50 puntos básicos en septiembre llevaron temporalmente la diferencia entre los rendimientos a 2 y 10 años a un valor positivo de 1.5 puntos básicos la semana pasada, la primera vez que la curva mostró una pendiente ascendente desde julio de 2022. 

La tasa de inflación implícita en los bonos protegidos contra la inflación a cinco años (TIPS) aumentó a 1.99% desde 1.98% el lunes por la noche, lo que indica que los inversores prevén una inflación anual promedio inferior al 2% en los próximos cinco años. La tasa de inflación implícita en los TIPS a 10 años subió ligeramente a 2.1158% desde 2.11%.