Redacción EXOR

El Tesoro de Brasil estima que la deuda pública federal experimentará un incremento considerable en 2025, con un rango estimado entre 8.1 y 8.5 billones de reales (US$1.47 billones), lo que representa un alza de hasta 16% en comparación con los 7.316 billones de reales registrados en diciembre de 2024.

El informe anual de financiamiento destaca la estrategia del país para continuar emitiendo bonos convencionales y sostenibles, con el objetivo de proporcionar una referencia para la curva de rendimiento soberano. Asimismo, el gobierno podría recurrir a operaciones de gestión de pasivos en el mercado externo para optimizar la eficiencia de dicha curva.

Uno de los puntos clave del plan financiero es el crecimiento de la participación de la deuda vinculada a la tasa Selic, la cual podría representar entre 48% y 52% del total en 2025, tras haber alcanzado 46.3% en 2024. Estos bonos de tasa flotante, conocidos como LFTs, han alcanzado su mayor participación en dos décadas, impulsados por la volatilidad en las expectativas de tasas de interés en EUA y las preocupaciones sobre el aumento de la deuda brasileña.

Según el secretario del Tesoro, Rogerio Ceron, la estrategia de incrementar los bonos de tasa flotante responde a la demanda del mercado. "No tiene sentido ir en contra de la demanda del mercado", afirmó en conferencia de prensa.

Sin embargo, esta dependencia de bonos vinculados a la tasa de referencia expone a Brasil a mayores costos de financiamiento, especialmente en un contexto donde el Banco Central ha endurecido su política monetaria. La semana pasada, el banco elevó la tasa Selic en 100 puntos base hasta 13.25% y anticipó otro aumento similar en marzo, en un esfuerzo por contener la inflación.

Cada incremento en la tasa de interés afecta directamente el costo del servicio de la deuda brasileña, cuyo nivel de deuda bruta cerró 2024 en 76.1% del PIB, un nivel elevado en comparación con otras economías emergentes.

El Tesoro mantiene su objetivo de reducir la participación de los LFTs en la deuda total hasta 23% para 2035. No obstante, Daniel Leal, subsecretario del Tesoro para la deuda pública, reconoció que alcanzar este nivel en los próximos diez años podría no ser factible.

"Este proceso podría tardar más tiempo", señaló Leal, agregando que, pese al aumento de estos bonos en la deuda total, no cree que esté afectando la transmisión de la política monetaria.

A pesar de los desafíos, el funcionario destacó que el manejo de la deuda en 2025 ha comenzado de manera más equilibrada. "Las subastas de enero fueron bastante exitosas, con volúmenes significativamente mayores a los observados en los meses previos", concluyó.